Dla Wlada Teneva tokenizacja akcji nie jest dodatkową funkcją Robinhood obok zwykłej działalności maklerskiej, lecz próbą zmiany samej infrastruktury obrotu papierami wartościowymi. Jego pomysł polega na przeniesieniu tradycyjnych aktywów finansowych na blockchain i nadaniu im cech, do których rynek kryptowalut już dawno się przyzwyczaił: praktycznie nieprzerwany obrót, globalną dostępność, programowalność oraz możliwość interakcji z innymi produktami działającymi w łańcuchu bloków. O ile wcześniej infrastruktura blockchain dla zwykłego użytkownika kojarzyła się przede wszystkim z takimi operacjami, jak zakup kryptowalut i ich przelewanie między portfelami, o tyle podejście Robinhood zakłada wykorzystanie tych samych zasad technologicznych do obsługi tradycyjnych aktywów finansowych. W 2025 roku firma rozpoczęła wdrażanie tego modelu w Europie, a w 2026 roku znacznie go rozszerzyła, rozwijając jednocześnie własną sieć Robinhood Chain. Tenev postrzega to jako część szerszego zbliżenia między tradycyjnym brokerowaniem a infrastrukturą kryptowalutową.
Co Robinhood nazywa tokenizowanymi akcjami
Na pierwszy rzut oka Stock Tokens wyglądają jak przeniesione na blockchain akcje Apple, Nvidii lub innych amerykańskich spółek. Jednak pod względem prawnym konstrukcja jest bardziej złożona. Nabywca takiego produktu nie staje się bezpośrednim właścicielem odpowiedniej akcji i nie otrzymuje standardowego zestawu praw akcjonariusza.
W europejskim modelu Robinhood Classic Stock Tokens są kontraktami pochodnymi, których wartość podąża za ceną bazowej akcji lub ETF-u. Klient uzyskuje ekspozycję ekonomiczną na zmiany wartości papieru wartościowego, jednak nie nabywa samego papieru wartościowego i w szczególności nie otrzymuje prawa głosu. Robinhood osobno wskazuje na to w dokumentacji produktu.
Latem 2026 roku firma uruchomiła nową generację Stock Tokens. Są one emitowane przez Robinhood Assets (Jersey) Limited jako tokenizowane dłużne papiery wartościowe i również zapewniają ekspozycję ekonomiczną na aktywa bazowe, ale nie dają prawnych ani beneficjalnych praw do samych akcji. Jest to kwestia fundamentalna: tokenizacja na razie zmienia sposób uzyskiwania ekspozycji rynkowej, ale nie przekształca każdego tokena w klasyczną akcję na blockchainie.
Dlaczego Tenev uważa istniejącą infrastrukturę za przestarzałą
Tradycyjny rynek akcji opiera się na wielu pośrednikach: brokerach, giełdach, organizacjach rozliczeniowych, depozytariuszach, powiernikach oraz infrastrukturze płatniczej. Transakcja, którą użytkownik widzi w aplikacji jako natychmiastową, w rzeczywistości przechodzi za kulisami przez cały łańcuch systemów.
Blockchain daje Tenevowi możliwość połączenia części tych funkcji w jednym środowisku technologicznym. Token istnieje w cyfrowym rejestrze, może być przekazywany w sposób programowalny, a rozliczenia potencjalnie mogą odbywać się znacznie bliżej momentu zawarcia samej transakcji.
Jednak główną korzyścią dla Robinhood nie jest jedynie techniczne przyspieszenie rozliczeń. Tenev zamierza sprawić, aby aktywa finansowe stały się globalne pod względem infrastruktury. W tradycyjnym modelu dostęp do akcji amerykańskiej spółki zależy od tego, czy w danym kraju działa broker, istnieją odpowiednie umowy, godziny handlu oraz niezbędna infrastruktura rynkowa. Tokenizowany produkt teoretycznie może być dystrybuowany znacznie szerzej za pośrednictwem jednolitego systemu blockchain.
Właśnie dlatego w 2026 roku Tenev nazywał Europę swego rodzaju poligonem doświadczalnym dla Robinhood zbudowanego „na kryptowalutowych torach”: zamiast tradycyjnych amerykańskich akcji użytkownikom oferowane są ich tokenizowane odpowiedniki.
Od 200 akcji do tysięcy tokenizowanych aktywów
Kiedy Robinhood uruchomił Stock Tokens dla europejskich klientów w czerwcu 2025 roku, oferta zaczynała się od ponad 200 amerykańskich akcji i ETF-ów, w tym Nvidii, Apple i Microsoftu. Handel był dostępny przez 24 godziny na dobę, pięć dni w tygodniu.
W ciągu roku skala projektu znacząco wzrosła. Do 2026 roku Robinhood informował już o ponad 2000 tokenów powiązanych z amerykańskimi akcjami i innymi instrumentami giełdowymi, dostępnych dla europejskich klientów. W lipcu firma jednocześnie ogłosiła nową generację Stock Tokens dla kwalifikujących się użytkowników w ponad 120 krajach za pośrednictwem Robinhood Wallet.
Takie rozszerzenie pokazuje, że nie chodzi o testowanie kilku popularnych papierów wartościowych. Robinhood stopniowo tworzy równoległy katalog tradycyjnych aktywów funkcjonujący w infrastrukturze blockchain.
Dla inwestora potencjalnie zmienia to kilka dobrze znanych ograniczeń:
-
sesja handlowa przestaje być ściśle uzależniona od godzin funkcjonowania konkretnej giełdy papierów wartościowych;
-
pozycje ułamkowe stają się łatwiejsze do realizacji pod względem technicznym;
-
jeden cyfrowy portfel może łączyć kryptowaluty i tokenizowane tradycyjne aktywa;
-
aktywa w przyszłości będą mogły wchodzić w interakcje z aplikacjami DeFi;
-
geograficzny dostęp do amerykańskiego rynku może stać się znacznie szerszy.
Właśnie ostatni punkt jest szczególnie istotny dla strategii Teneva: Robinhood próbuje przekształcić tokenizację w narzędzie globalnej dystrybucji amerykańskich aktywów finansowych.
Robinhood Chain — kolejny etap strategii
Gdyby Robinhood jedynie emitował tokeny pochodne w ramach własnej aplikacji, projekt pozostałby zmodernizowaną wersją tradycyjnego brokera. Dlatego centralnym elementem strategii stał się Robinhood Chain — własna sieć Ethereum Layer 2 ukierunkowana na aktywa finansowe i tokenizację real-world assets.
W pierwszym kwartale 2026 roku Robinhood informował, że publiczna sieć testowa Robinhood Chain przetworzyła już ponad 100 mln transakcji. Latem firma ogłosiła uruchomienie publicznego mainnetu i bezpośrednio powiązała go z dalszym rozwojem tokenizowanych aktywów.
W tym właśnie przejawia się szersza wizja Teneva. Nie chce on, aby blockchain pozostawał infrastrukturą wyłącznie dla Bitcoina, Ethereum czy spekulacyjnych tokenów. W 2026 roku szef Robinhood podkreślał, że główny potencjał technologii kryptowalutowej dostrzega właśnie w przenoszeniu real-world assets do środowiska on-chain.
Jeśli taki model będzie się dalej rozwijał, akcja przestanie być instrumentem dostępnym wyłącznie w ramach tradycyjnego rachunku maklerskiego. Jej cyfrowy odpowiednik potencjalnie będzie mógł być przechowywany w portfelu, wykorzystywany jako zabezpieczenie, przekazywany między aplikacjami lub stać się częścią protokołów DeFi. Właśnie takie właściwości Tenev uważa za przewagę, którą trudno odtworzyć w tradycyjnej infrastrukturze brokerskiej.
Najbardziej kontrowersyjny pomysł Teneva — tokenizacja prywatnych spółek
Robinhood poszedł szczególnie daleko, próbując przenieść ten model na spółki, które w ogóle nie są notowane na giełdzie. W 2025 roku platforma zaprezentowała promocyjne tokeny powiązane z OpenAI i SpaceX.
W tym przypadku natychmiast ujawniła się prawna granica między akcją a tokenem, który jedynie odzwierciedla jej wartość ekonomiczną. OpenAI publicznie oświadczyło, że nie współpracowało z Robinhood przy tym produkcie, nie uczestniczyło w jego emisji i nie zatwierdziło oferty. Robinhood wyjaśniał konstrukcję swoją ekspozycją ekonomiczną za pośrednictwem specjalnej struktury.
Dokumenty samego Robinhood również precyzują, że takie Private Company Stock Tokens nie są rzeczywistymi akcjami odpowiednich prywatnych spółek i nie dają posiadaczowi prawa do otrzymania tych akcji.
Niemniej jednak idea ta pokazuje strategiczny cel Teneva: otwarcie inwestorowi detalicznemu ekonomicznego dostępu nie tylko do spółek publicznych, lecz w przyszłości również do rynku prywatnego, gdzie najbardziej atrakcyjne transakcje tradycyjnie są dostępne dla funduszy venture capital, inwestorów instytucjonalnych oraz zamożnych klientów.
Dlaczego tokenizacja na razie nie zastępuje tradycyjnego rynku akcji
Najważniejsze zastrzeżenie polega na tym, że Robinhood na razie nie eliminuje całkowicie pośredników. Za tokenizowanym produktem nadal stoi struktura prawna, emitent oraz mechanizm powiązania wartości z bazowym papierem wartościowym.
Ponadto brak bezpośredniej własności tworzy fundamentalne różnice w porównaniu ze zwykłą akcją. Posiadacz tokena musi brać pod uwagę nie tylko ryzyko związane z samym Apple, Nvidią lub inną spółką, ale również ryzyko struktury, która wyemitowała token, warunki kontraktu, reżim regulacyjny oraz mechanizm zabezpieczenia produktu.
We wrześniu 2026 roku problem ten stał się szczególnie widoczny po konflikcie Robinhood z AMC Entertainment. Dyrektor generalny AMC Adam Aron sprzeciwił się tokenizowanym instrumentom powiązanym z akcjami spółki, twierdząc, że AMC nie wyraziło zgody na ich emisję. Tenev odpowiedział, że Robinhood nadal wspiera Stock Tokens i że spółki nie kontrolują wszystkich zewnętrznych produktów finansowych, które wykorzystują ich akcje jako bazowy punkt odniesienia. Sam spór pokazał, jak nowy pozostaje ten rynek i jak wiele kwestii trzeba jeszcze rozstrzygnąć w odniesieniu do praw emitentów, inwestorów i twórców tokenizowanych produktów.
Jak Robinhood rzeczywiście zmienia trading
Główna zmiana, którą promuje Tenev, nie polega na tym, że Robinhood po prostu umieszcza ticker akcji na blockchainie. Firma próbuje oddzielić ekonomiczną ekspozycję na aktywo od tradycyjnej infrastruktury jego posiadania.
Jeśli koncepcja ta stanie się powszechna, w przyszłości dla inwestora może mieć mniejsze znaczenie, na której konkretnie giełdzie notowana jest akcja i który depozytariusz ją obsługuje. W centrum doświadczenia użytkownika znajdzie się cyfrowy portfel, w którym jednocześnie będą znajdować się kryptowaluty, akcje, fundusze i inne tokenizowane aktywa.
Jest to znacznie bardziej radykalna idea niż wydłużenie czasu trwania sesji handlowej. Tenev w praktyce próbuje uczynić blockchain nową warstwą rozliczeniową i dystrybucyjną dla tradycyjnych finansów.
Jednocześnie wydarzenia z lat 2025–2026 pokazały również ograniczenia obecnego etapu. Tokenizowana akcja Robinhood nie jest jeszcze tym samym co sama akcja: inwestor otrzymuje przede wszystkim ekspozycję ekonomiczną, natomiast prawa prawne zależą od konkretnej struktury produktu. Spory wokół OpenAI i AMC szczególnie dobrze pokazały tę różnicę.
Dlatego Robinhood na razie nie zastępuje tradycyjnego rynku akcji. Firma buduje równoległą infrastrukturę zdolną stopniowo przejmować część jego funkcji. Strategia Vlada Teneva polega właśnie na tym, aby z czasem uczynić tę granicę praktycznie niezauważalną: tradycyjne aktywa powinny uzyskać właściwości kryptowalut, a blockchain — przekształcić się z odrębnego rynku finansowego w technologiczną podstawę zwykłego inwestowania.
