Для Влада Тенева токенизация акций — не дополнительная функция Robinhood рядом с обычным брокерским бизнесом, а попытка изменить саму инфраструктуру торговли ценными бумагами. Его идея заключается в том, чтобы перенести традиционные финансовые активы на блокчейн и дать им свойства, к которым крипторынок давно привык: практически непрерывную торговлю, глобальную доступность, программируемость и возможность взаимодействовать с другими on-chain-продуктами. Если раньше блокчейн-инфраструктура для массового пользователя ассоциировалась прежде всего с такими операциями, как покупка криптовалют и их перевод между кошельками, то подход Robinhood предполагает использование тех же технологических принципов для работы с традиционными финансовыми активами. В 2025 году компания начала реализовывать эту модель в Европе, а в 2026-м значительно расширила ее, одновременно развивая собственную Robinhood Chain. Тенев рассматривает это как часть более широкого сближения традиционного брокериджа и криптоинфраструктуры.
Что Robinhood называет токенизированными акциями
На первый взгляд Stock Tokens выглядят как перенесенные в блокчейн акции Apple, Nvidia или других американских компаний. Но юридически конструкция сложнее. Покупатель такого продукта не становится непосредственным владельцем соответствующей акции и не получает стандартный набор прав акционера.
В европейской модели Robinhood Classic Stock Tokens представляют собой производные контракты, стоимость которых следует за ценой базовой акции или ETF. Клиент получает экономическую экспозицию к движению бумаги, однако не приобретает саму ценную бумагу и, в частности, не получает права голоса. Robinhood отдельно указывает это в документации продукта.
Летом 2026 года компания запустила новое поколение Stock Tokens. Они выпускаются структурой Robinhood Assets (Jersey) Limited как токенизированные долговые ценные бумаги и также дают экономическую экспозицию к базовым активам, но не юридические или бенефициарные права на сами акции. Это принципиальный момент: токенизация пока меняет способ получения рыночной экспозиции, но не превращает каждый токен в классическую акцию на блокчейне.
Почему Тенев считает существующую инфраструктуру устаревшей
Обычный фондовый рынок построен вокруг множества посредников: брокеров, бирж, клиринговых организаций, депозитариев, кастодианов и платежной инфраструктуры. Сделка, которую пользователь видит в приложении как мгновенную, за кулисами проходит через целую цепочку систем.
Блокчейн предлагает Теневу возможность объединить некоторые из этих функций в единой технологической среде. Токен существует в цифровом реестре, может передаваться программно, а расчеты потенциально способны происходить значительно ближе к самой сделке.
Но главное преимущество для Robinhood — не просто техническое ускорение расчетов. Тенев рассчитывает сделать финансовые активы глобальными по своей инфраструктуре. В традиционной модели доступ к акциям американской компании зависит от того, есть ли в конкретной стране брокер, соответствующие соглашения, торговые часы и необходимая рыночная инфраструктура. Токенизированный продукт теоретически может распространяться намного шире через единую blockchain-систему.
Именно поэтому в 2026 году Тенев называл Европу своеобразным испытательным полигоном Robinhood, построенного «на крипторельсах»: вместо обычных американских акций пользователям предлагаются их токенизированные аналоги.
От 200 акций к тысячам токенизированных активов
Когда Robinhood запустил Stock Tokens для европейских клиентов в июне 2025 года, предложение начиналось более чем с 200 американских акций и ETF, включая Nvidia, Apple и Microsoft. Торговля была доступна 24 часа в сутки пять дней в неделю.
За год масштаб проекта существенно увеличился. К 2026 году Robinhood сообщал уже о более чем 2 000 токенах, связанных с американскими акциями и другими биржевыми инструментами, доступных европейским клиентам. В июле компания одновременно объявила новое поколение Stock Tokens для подходящих пользователей более чем в 120 странах через Robinhood Wallet.
Такое расширение показывает, что речь идет не о тестировании нескольких популярных бумаг. Robinhood постепенно создает параллельный каталог традиционных активов, существующий на blockchain-инфраструктуре.
Для инвестора это потенциально меняет несколько привычных ограничений:
-
торговая сессия перестает жестко зависеть от часов работы конкретной фондовой биржи;
-
дробные позиции становится проще реализовать технически;
-
один цифровой кошелек может объединять криптовалюты и токенизированные традиционные активы;
-
активы в перспективе смогут взаимодействовать с DeFi-приложениями;
-
географический доступ к американскому рынку может стать значительно шире.
Именно последний пункт особенно важен для стратегии Тенева: Robinhood пытается превратить токенизацию в инструмент глобальной дистрибуции американских финансовых активов.
Robinhood Chain — следующий этап стратегии
Если бы Robinhood просто выпускал производные токены внутри собственного приложения, проект оставался бы модернизированной версией обычного брокера. Поэтому центральной частью стратегии стала Robinhood Chain — собственная Ethereum Layer 2-сеть, ориентированная на финансовые активы и токенизацию real-world assets.
В первом квартале 2026 года Robinhood сообщал, что публичная тестовая сеть Robinhood Chain уже обработала более 100 млн транзакций. Летом компания объявила запуск публичного mainnet и связала его непосредственно с дальнейшим развитием токенизированных активов.
Здесь и проявляется более масштабное видение Тенева. Он не хочет, чтобы блокчейн оставался инфраструктурой исключительно для Bitcoin, Ethereum или спекулятивных токенов. В 2026 году глава Robinhood подчеркивал, что основной потенциал криптотехнологии видит именно в переносе real-world assets в on-chain-среду.
Если такая модель развивается дальше, акция перестает быть инструментом, доступным только внутри традиционного брокерского счета. Ее цифровой аналог потенциально сможет храниться в кошельке, использоваться в качестве обеспечения, передаваться между приложениями или становиться частью DeFi-протоколов. Именно такие свойства Тенев считает преимуществами, которые традиционной брокерской инфраструктуре трудно воспроизвести.
Самая спорная идея Тенева — токенизация частных компаний
Особенно далеко Robinhood зашел с попыткой перенести эту модель на компании, которые вообще не торгуются на бирже. В 2025 году платформа представила промо-токены, связанные с OpenAI и SpaceX.
Здесь сразу проявилась юридическая граница между акцией и токеном, который лишь отслеживает ее экономическую стоимость. OpenAI публично заявила, что не сотрудничала с Robinhood по этому продукту, не участвовала в его выпуске и не одобряла предложение. Robinhood объяснял конструкцию своей экономической экспозицией через специальную структуру.
Документы самой Robinhood также уточняют, что такие Private Company Stock Tokens не являются реальными акциями соответствующих частных компаний и не дают владельцу права получить эти акции.
Тем не менее эта идея показывает стратегическую цель Тенева: открыть розничному инвестору экономический доступ не только к публичным компаниям, но в перспективе и к частному рынку, где наиболее привлекательные сделки традиционно доступны венчурным фондам, институциональным инвесторам и состоятельным клиентам.
Почему токенизация пока не отменяет традиционный фондовый рынок
Самая важная оговорка заключается в том, что Robinhood пока не устраняет посредников полностью. За токенизированным продуктом все равно стоит юридическая структура, эмитент и механизм привязки стоимости к базовой ценной бумаге.
Кроме того, отсутствие прямого владения создает принципиальные отличия от обычной акции. Владельцу токена необходимо учитывать не только риск самой Apple, Nvidia или другой компании, но и риск структуры, выпустившей токен, условия контракта, регуляторный режим и механизм обеспечения продукта.
В сентябре 2026 года эта проблема стала особенно заметна после конфликта Robinhood с AMC Entertainment. Глава AMC Адам Арон выступил против токенизированных инструментов, привязанных к акциям компании, утверждая, что AMC не давала согласия на их выпуск. Тенев ответил, что Robinhood продолжает поддерживать Stock Tokens и что компании не контролируют все сторонние финансовые продукты, которые используют их акции как базовый ориентир. Сам спор показал, насколько новым остается этот рынок и сколько вопросов еще предстоит решить относительно прав эмитентов, инвесторов и создателей токенизированных продуктов.
Как Robinhood действительно меняет трейдинг
Главное изменение, которое продвигает Тенев, заключается не в том, что Robinhood просто помещает тикер акции в блокчейн. Компания пытается разделить экономическую экспозицию к активу и традиционную инфраструктуру владения им.
Если эта концепция станет массовой, инвестору в будущем может быть менее важно, на какой именно бирже торгуется акция и какой депозитарий ее обслуживает. В центре пользовательского опыта окажется цифровой кошелек, в котором одновременно находятся криптовалюты, акции, фонды и другие токенизированные активы.
Это значительно более радикальная идея, чем увеличение продолжительности торговой сессии. Тенев фактически пытается сделать blockchain новым расчетным и дистрибуционным слоем для традиционных финансов.
При этом события 2025–2026 годов показали и пределы нынешнего этапа. Токенизированная акция Robinhood еще не равна самой акции: инвестор получает прежде всего экономическую экспозицию, а юридические права зависят от конкретной структуры продукта. Споры вокруг OpenAI и AMC особенно хорошо продемонстрировали эту разницу.
Поэтому Robinhood пока не заменяет традиционный фондовый рынок. Компания строит параллельную инфраструктуру, способную постепенно забрать часть его функций. И стратегия Влада Тенева состоит именно в том, чтобы со временем сделать эту границу практически незаметной: традиционные активы должны получить свойства криптовалют, а блокчейн — превратиться из отдельного финансового рынка в технологическую основу обычного инвестирования.
