Токенизация активов становится одним из ключевых направлений развития мирового финансового рынка. Ларри Финк, генеральный директор BlackRock, рассматривает блокчейн как технологию, способную изменить принципы владения ценными бумагами, управления инвестиционными фондами и проведения финансовых расчетов. Под его руководством крупнейшая в мире управляющая компания начала выпускать токенизированные инвестиционные продукты, объединяя традиционные финансовые инструменты с блокчейн-инфраструктурой.
При этом BlackRock не переводила все инвестиционные портфели на блокчейн. Компания последовательно внедряет технологию в отдельные фонды и инвестиционные продукты. Ее стратегия заключается в создании инфраструктуры, где акции, облигации и другие активы смогут обращаться быстрее, с меньшими операционными затратами и более гибкими механизмами расчетов.
Почему Ларри Финк сделал ставку на токенизацию активов
Ларри Финк неоднократно называл токенизацию одним из перспективных направлений модернизации финансовой системы. В письме акционерам BlackRock за 2025 год он подчеркнул, что практически любой финансовый актив потенциально может получить цифровое представление в блокчейне.
Сегодня большинство ценных бумаг уже существует в электронной форме. Однако операции с ними по-прежнему требуют участия брокеров, депозитариев, клиринговых организаций и банков. Каждая структура ведет собственный учет, а передача прав собственности сопровождается процедурами проверки и согласования данных.
В результате между заключением сделки и окончательным расчетом возникает временной промежуток. Например, на американском фондовом рынке действует стандарт T+1, согласно которому большинство операций с ценными бумагами рассчитываются на следующий рабочий день.
Токенизация потенциально позволяет изменить эту модель. Инвестиционный актив или право на него представляется цифровым токеном, сведения о котором фиксируются в распределенном реестре. Передача такого токена между разрешенными участниками может происходить круглосуточно, независимо от стандартного графика работы бирж.
Для BlackRock технология представляет интерес сразу по нескольким причинам:
-
сокращение времени расчетов по инвестиционным операциям;
-
автоматизация учета и передачи прав на активы;
-
снижение расходов на отдельные посреднические процессы;
-
повышение эффективности управления ликвидностью;
-
создание новых каналов доступа к инвестиционным продуктам.
Однако блокчейн сам по себе не гарантирует мгновенных расчетов. Для этого необходимы совместимые платежные механизмы, юридически признанная система учета прав и соответствующая инфраструктура хранения активов.
Как BlackRock запустила первый токенизированный инвестиционный фонд
Практическая реализация стратегии началась в марте 2024 года, когда BlackRock представила BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund под тикером BUIDL. Это первый токенизированный фонд компании, запущенный на публичном блокчейне Ethereum.
Технологическим партнером проекта стала Securitize — компания, предоставляющая инфраструктуру для выпуска и обслуживания цифровых ценных бумаг.
BUIDL принципиально отличается от криптовалютных фондов, инвестирующих в Bitcoin или Ethereum. Его активы представлены традиционными финансовыми инструментами: денежными средствами, краткосрочными казначейскими обязательствами США и сделками обратного выкупа.
Главное нововведение связано с формой учета инвестиционных долей. Права инвесторов представлены токенами, которые могут передаваться между предварительно одобренными цифровыми кошельками.
Фонд стремится поддерживать стоимость одного токена на уровне одного доллара США, а полученный инвестиционный доход распределяется в виде дополнительных токенов.
В отличие от традиционной инфраструктуры, где движение инвестиционных долей зависит от установленных процедур, токены BUIDL могут передаваться между разрешенными участниками круглосуточно.
В марте 2025 года объем активов под управлением BUIDL превысил один миллиард долларов. Этот результат стал важным подтверждением институционального интереса к токенизированным финансовым инструментам.
При этом фонд остается регулируемым инвестиционным продуктом. Использование блокчейна не отменяет требований к квалификации инвесторов, проверке клиентов и соблюдению законодательства о ценных бумагах.
Зачем BlackRock токенизирует казначейские облигации США
Выбор краткосрочных государственных обязательств для первого токенизированного фонда был стратегическим решением.
Казначейские облигации США широко используются финансовыми организациями для управления ликвидностью. Они обладают развитым рынком, относительно предсказуемыми характеристиками и высокой востребованностью среди институциональных инвесторов.
Для BlackRock токенизация таких инструментов позволяет проверить эффективность блокчейна без необходимости связывать результаты проекта с высокой волатильностью криптовалют.
Особый интерес представляет возможность использовать токенизированные доли фонда в качестве обеспечения финансовых операций.
В традиционной системе передача залога между организациями может требовать участия нескольких посредников и выполнения дополнительных расчетных процедур. Токенизированный инструмент потенциально позволяет организовать передачу прав быстрее, если соответствующая инфраструктура поддерживает такие операции.
Например, институциональный участник может владеть долями фонда денежного рынка, получать инвестиционный доход и одновременно использовать эти доли как обеспечение по определенным обязательствам.
Это повышает функциональность актива: он становится не только инструментом размещения капитала, но и потенциальным элементом расчетной инфраструктуры.
Однако использование токенов в качестве залога зависит от правил конкретной платформы, условий хранения, оценки риска и юридического признания соответствующих прав.
Как токенизация меняет управление инвестиционными портфелями
Для управляющих компаний блокчейн интересен прежде всего возможностью оптимизировать операции с активами.
Традиционная система управления портфелями предполагает постоянное взаимодействие между различными учетными и расчетными организациями. При покупке, продаже или перемещении ценных бумаг данные обновляются в нескольких независимых системах.
Токенизация позволяет создать согласованную цифровую инфраструктуру, в которой информация о передаче активов фиксируется в блокчейне.
Одно из потенциальных преимуществ — сокращение операционных задержек. Если расчеты осуществляются быстрее, участникам рынка требуется меньше времени удерживать капитал для выполнения обязательств по сделкам.
Другое направление — автоматизация. Смарт-контракты позволяют выполнять заранее определенные операции при наступлении установленных условий. В зависимости от структуры инвестиционного продукта это могут быть распределение дохода, проверка разрешенных адресов или выполнение отдельных расчетных действий.
Дополнительное значение имеет прозрачность учета. Блокчейн позволяет отслеживать последовательность операций, хотя доступность информации зависит от используемой сети и архитектуры продукта.
Для BlackRock эти возможности особенно важны из-за масштабов бизнеса. Даже относительно небольшое снижение затрат на обслуживание инвестиционных операций потенциально способно принести значительный экономический эффект.
При этом токенизация не означает полного устранения посредников. Управляющие компании, депозитарии, аудиторы и регистраторы продолжают выполнять необходимые функции, но часть взаимодействия между ними может перейти на новую технологическую основу.
Почему BlackRock расширяет токенизацию на другие фонды
После запуска BUIDL компания продолжила развивать направление цифровых инвестиционных инструментов.
В августе 2026 года BlackRock объявила о запуске токенизированных классов паев отдельных европейских фондов денежного рынка BlackRock Institutional Cash Series.
Для реализации проекта используется инфраструктура Kinexys by J.P. Morgan. Токены выпускаются в сети Ethereum и представляют права на соответствующие доли инвестиционных фондов.
Особенность этой модели заключается в том, что BlackRock токенизирует паи уже существующих регулируемых продуктов, а не создает полностью независимые криптовалютные инструменты.
Это демонстрирует принципиальный подход компании: блокчейн должен интегрироваться в традиционную финансовую систему, сохраняя юридическую структуру инвестиционных продуктов.
Токенизированные паи могут использоваться для более гибкой передачи активов между разрешенными участниками и потенциально применяться в цифровых механизмах управления обеспечением.
Такой формат особенно интересен банкам, инвестиционным компаниям и корпоративным казначействам, которым необходимы инструменты краткосрочного размещения средств и оперативного управления ликвидностью.
Как токенизация может изменить доступ инвесторов к финансовым рынкам
Ларри Финк рассматривает токенизацию не только как способ оптимизации внутренних процессов финансовых организаций, но и как возможность расширить инвестиционную аудиторию.
Сегодня пользователи криптовалютных кошельков и традиционных брокерских платформ зачастую работают в разных финансовых системах. Для покупки акций или инвестиционных фондов необходимо использовать специализированную инфраструктуру, которая не всегда совместима с цифровыми активами.
Токенизация потенциально позволяет объединить эти направления.
Если регулируемые инвестиционные продукты станут доступны через совместимые цифровые платформы, пользователи смогут взаимодействовать с традиционными активами в привычной блокчейн-среде.
Для BlackRock это означает возможность распространения инвестиционных продуктов через новые каналы.
Еще одно перспективное направление — дробное владение. Токенизация технически позволяет разделять инвестиционные права на небольшие доли, что потенциально снижает технологические барьеры для участия в отдельных инвестиционных продуктах.
Однако доступность определяется не только технологией. Минимальные суммы инвестиций, требования к квалификации клиентов и законодательные ограничения продолжают действовать.
Поэтому расширение доступа к токенизированным активам будет зависеть от развития регулирования и появления финансовых платформ, способных обслуживать разные категории инвесторов.
Какие риски сохраняются при использовании блокчейна
Несмотря на технологические преимущества, токенизация не устраняет инвестиционные и операционные риски.
Прежде всего необходимо различать владение токеном и юридическое владение базовым активом. В зависимости от структуры продукта цифровой токен может подтверждать долю инвестиционного фонда, право требования или другое имущественное право.
Поэтому ключевое значение имеют документы эмитента, правила обращения токенов и механизмы защиты инвесторов.
Отдельная проблема — технологическая безопасность. Ошибки смарт-контрактов, компрометация криптографических ключей и сбои цифровой инфраструктуры способны привести к финансовым потерям или временной недоступности активов.
Сохраняется и риск недостаточной ликвидности. Даже если токен можно передавать круглосуточно, это не гарантирует, что инвестор сможет продать токен в нужный момент по справедливой рыночной цене.
Кроме того, разные блокчейн-сети используют собственные технические стандарты. Для массового обращения токенизированных финансовых инструментов потребуется обеспечить совместимость платформ и надежность межсистемных операций.
Именно поэтому BlackRock развивает токенизацию в рамках регулируемой финансовой инфраструктуры, предусматривающей идентификацию участников, контроль операций и соблюдение требований законодательства.
Что стратегия Ларри Финка означает для будущего финансовой системы
Интерес BlackRock к токенизации имеет значение далеко за пределами одного инвестиционного фонда.
Компания управляет активами институциональных и частных инвесторов, взаимодействует с крупнейшими банками, депозитариями и финансовыми платформами. Поэтому внедрение блокчейна в ее продукты способствует развитию инфраструктуры, которая потенциально может использоваться другими участниками рынка.
В перспективе токенизация способна изменить механизмы выпуска облигаций, обращения инвестиционных фондов, передачи обеспечения и расчетов по сделкам.
Однако массовый переход не будет одномоментным. Финансовым организациям необходимо согласовать стандарты учета, обеспечить юридическую защиту владельцев токенов и создать совместимые платежные системы.
Стратегия Ларри Финка заключается не в замене традиционных финансов криптовалютами, а в модернизации существующей инвестиционной инфраструктуры.
BlackRock уже продемонстрировала практическое применение этой модели через BUIDL и токенизированные классы паев других фондов. Дальнейшее развитие будет зависеть от того, насколько блокчейн сможет обеспечить реальные экономические преимущества: более быстрые расчеты, эффективное использование капитала и снижение операционных издержек.
Именно эти факторы, а не сам факт применения новой технологии, определят, станет ли токенизация стандартом мирового инвестиционного рынка.
