Токенізація активів стає одним із ключових напрямів розвитку світового фінансового ринку. Ларрі Фінк, генеральний директор BlackRock, розглядає блокчейн як технологію, здатну змінити принципи володіння цінними паперами, управління інвестиційними фондами та проведення фінансових розрахунків. Під його керівництвом найбільша у світі компанія з управління активами почала випускати токенізовані інвестиційні продукти, поєднуючи традиційні фінансові інструменти з блокчейн-інфраструктурою.
При цьому BlackRock не переводила всі інвестиційні портфелі на блокчейн. Компанія послідовно впроваджує технологію в окремі фонди та інвестиційні продукти. Її стратегія полягає у створенні інфраструктури, де акції, облігації та інші активи зможуть обертатися швидше, з меншими операційними витратами та гнучкішими механізмами розрахунків.
Чому Ларрі Фінк зробив ставку на токенізацію активів
Ларрі Фінк неодноразово називав токенізацію одним із перспективних напрямів модернізації фінансової системи. У листі акціонерам BlackRock за 2025 рік він підкреслив, що практично будь-який фінансовий актив потенційно може отримати цифрове представлення в блокчейні.
Сьогодні більшість цінних паперів уже існує в електронній формі. Однак операції з ними, як і раніше, потребують участі брокерів, депозитаріїв, клірингових організацій і банків. Кожна структура веде власний облік, а передача прав власності супроводжується процедурами перевірки та узгодження даних.
У результаті між укладенням угоди та остаточним розрахунком виникає часовий проміжок. Наприклад, на американському фондовому ринку діє стандарт T+1, згідно з яким розрахунки за більшістю операцій із цінними паперами здійснюються наступного робочого дня.
Токенізація потенційно дозволяє змінити цю модель. Інвестиційний актив або право на нього представляється цифровим токеном, відомості про який фіксуються в розподіленому реєстрі. Передача такого токена між дозволеними учасниками може відбуватися цілодобово, незалежно від стандартного графіка роботи бірж.
Для BlackRock технологія становить інтерес одразу з кількох причин:
-
скорочення часу розрахунків за інвестиційними операціями;
-
автоматизація обліку та передачі прав на активи;
-
зниження витрат на окремі посередницькі процеси;
-
підвищення ефективності управління ліквідністю;
-
створення нових каналів доступу до інвестиційних продуктів.
Однак блокчейн сам по собі не гарантує миттєвих розрахунків. Для цього необхідні сумісні платіжні механізми, юридично визнана система обліку прав і відповідна інфраструктура зберігання активів.
Як BlackRock запустила перший токенізований інвестиційний фонд
Практична реалізація стратегії розпочалася в березні 2024 року, коли BlackRock представила BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund під тикером BUIDL. Це перший токенізований фонд компанії, запущений на публічному блокчейні Ethereum.
Технологічним партнером проєкту стала Securitize — компанія, що надає інфраструктуру для випуску та обслуговування цифрових цінних паперів.
BUIDL принципово відрізняється від криптовалютних фондів, які інвестують у Bitcoin або Ethereum. Його активи представлені традиційними фінансовими інструментами: грошовими коштами, короткостроковими казначейськими зобов'язаннями США та угодами зворотного викупу.
Головне нововведення пов'язане з формою обліку інвестиційних часток. Права інвесторів представлені токенами, які можуть передаватися між попередньо схваленими цифровими гаманцями.
Фонд прагне підтримувати вартість одного токена на рівні одного долара США, а отриманий інвестиційний дохід розподіляється у вигляді додаткових токенів.
На відміну від традиційної інфраструктури, де рух інвестиційних часток залежить від установлених процедур, токени BUIDL можуть передаватися між дозволеними учасниками цілодобово.
У березні 2025 року обсяг активів під управлінням BUIDL перевищив один мільярд доларів. Цей результат став важливим підтвердженням інституційного інтересу до токенізованих фінансових інструментів.
При цьому фонд залишається регульованим інвестиційним продуктом. Використання блокчейну не скасовує вимог до кваліфікації інвесторів, перевірки клієнтів і дотримання законодавства про цінні папери.
Навіщо BlackRock токенізує казначейські облігації США
Вибір короткострокових державних зобов'язань для першого токенізованого фонду був стратегічним рішенням.
Казначейські облігації США широко використовуються фінансовими організаціями для управління ліквідністю. Вони мають розвинений ринок, відносно передбачувані характеристики та високий попит серед інституційних інвесторів.
Для BlackRock токенізація таких інструментів дозволяє перевірити ефективність блокчейну без необхідності пов'язувати результати проєкту з високою волатильністю криптовалют.
Особливий інтерес становить можливість використовувати токенізовані частки фонду як забезпечення фінансових операцій.
У традиційній системі передача застави між організаціями може потребувати участі кількох посередників і виконання додаткових розрахункових процедур. Токенізований інструмент потенційно дозволяє організувати передачу прав швидше, якщо відповідна інфраструктура підтримує такі операції.
Наприклад, інституційний учасник може володіти частками фонду грошового ринку, отримувати інвестиційний дохід і водночас використовувати ці частки як забезпечення за певними зобов'язаннями.
Це підвищує функціональність активу: він стає не лише інструментом розміщення капіталу, а й потенційним елементом розрахункової інфраструктури.
Однак використання токенів як застави залежить від правил конкретної платформи, умов зберігання, оцінки ризику та юридичного визнання відповідних прав.
Як токенізація змінює управління інвестиційними портфелями
Для компаній з управління активами блокчейн цікавий насамперед можливістю оптимізувати операції з активами.
Традиційна система управління портфелями передбачає постійну взаємодію між різними обліковими та розрахунковими організаціями. Під час купівлі, продажу або переміщення цінних паперів дані оновлюються в кількох незалежних системах.
Токенізація дозволяє створити узгоджену цифрову інфраструктуру, у якій інформація про передачу активів фіксується в блокчейні.
Одна з потенційних переваг — скорочення операційних затримок. Якщо розрахунки здійснюються швидше, учасникам ринку потрібно менше часу утримувати капітал для виконання зобов'язань за угодами.
Інший напрям — автоматизація. Смартконтракти дозволяють виконувати заздалегідь визначені операції за настання встановлених умов. Залежно від структури інвестиційного продукту це можуть бути розподіл доходу, перевірка дозволених адрес або виконання окремих розрахункових дій.
Додаткове значення має прозорість обліку. Блокчейн дозволяє відстежувати послідовність операцій, хоча доступність інформації залежить від використовуваної мережі та архітектури продукту.
Для BlackRock ці можливості особливо важливі через масштаби бізнесу. Навіть відносно невелике зниження витрат на обслуговування інвестиційних операцій потенційно здатне принести значний економічний ефект.
При цьому токенізація не означає повного усунення посередників. Компанії з управління активами, депозитарії, аудитори та реєстратори продовжують виконувати необхідні функції, але частина взаємодії між ними може перейти на нову технологічну основу.
Чому BlackRock поширює токенізацію на інші фонди
Після запуску BUIDL компанія продовжила розвивати напрям цифрових інвестиційних інструментів.
У серпні 2026 року BlackRock оголосила про запуск токенізованих класів паїв окремих європейських фондів грошового ринку BlackRock Institutional Cash Series.
Для реалізації проєкту використовується інфраструктура Kinexys by J.P. Morgan. Токени випускаються в мережі Ethereum і представляють права на відповідні частки інвестиційних фондів.
Особливість цієї моделі полягає в тому, що BlackRock токенізує паї вже наявних регульованих продуктів, а не створює повністю незалежні криптовалютні інструменти.
Це демонструє принциповий підхід компанії: блокчейн має інтегруватися в традиційну фінансову систему, зберігаючи юридичну структуру інвестиційних продуктів.
Токенізовані паї можуть використовуватися для гнучкішої передачі активів між дозволеними учасниками та потенційно застосовуватися в цифрових механізмах управління забезпеченням.
Такий формат особливо цікавий банкам, інвестиційним компаніям і корпоративним казначействам, яким необхідні інструменти короткострокового розміщення коштів та оперативного управління ліквідністю.
Як токенізація може змінити доступ інвесторів до фінансових ринків
Ларрі Фінк розглядає токенізацію не лише як спосіб оптимізації внутрішніх процесів фінансових організацій, а й як можливість розширити інвестиційну аудиторію.
Сьогодні користувачі криптовалютних гаманців і традиційних брокерських платформ часто працюють у різних фінансових системах. Для купівлі акцій або інвестиційних фондів необхідно використовувати спеціалізовану інфраструктуру, яка не завжди сумісна з цифровими активами.
Токенізація потенційно дозволяє об'єднати ці напрями.
Якщо регульовані інвестиційні продукти стануть доступними через сумісні цифрові платформи, користувачі зможуть взаємодіяти з традиційними активами у звичному блокчейн-середовищі.
Для BlackRock це означає можливість поширення інвестиційних продуктів через нові канали.
Ще один перспективний напрям — дробове володіння. Токенізація технічно дозволяє розділяти інвестиційні права на невеликі частки, що потенційно знижує технологічні бар'єри для участі в окремих інвестиційних продуктах.
Однак доступність визначається не лише технологією. Мінімальні суми інвестицій, вимоги до кваліфікації клієнтів і законодавчі обмеження продовжують діяти.
Тому розширення доступу до токенізованих активів залежатиме від розвитку регулювання та появи фінансових платформ, здатних обслуговувати різні категорії інвесторів.
Які ризики зберігаються під час використання блокчейну
Попри технологічні переваги, токенізація не усуває інвестиційних та операційних ризиків.
Насамперед необхідно розрізняти володіння токеном і юридичне володіння базовим активом. Залежно від структури продукту цифровий токен може підтверджувати частку інвестиційного фонду, право вимоги або інше майнове право.
Тому ключове значення мають документи емітента, правила обігу токенів і механізми захисту інвесторів.
Окрема проблема — технологічна безпека. Помилки смартконтрактів, компрометація криптографічних ключів і збої цифрової інфраструктури здатні призвести до фінансових втрат або тимчасової недоступності активів.
Зберігається й ризик недостатньої ліквідності. Навіть якщо токен можна передавати цілодобово, це не гарантує, що інвестор зможе продати токен у потрібний момент за справедливою ринковою ціною.
Крім того, різні блокчейн-мережі використовують власні технічні стандарти. Для масового обігу токенізованих фінансових інструментів потрібно буде забезпечити сумісність платформ і надійність міжсистемних операцій.
Саме тому BlackRock розвиває токенізацію в межах регульованої фінансової інфраструктури, що передбачає ідентифікацію учасників, контроль операцій і дотримання вимог законодавства.
Що стратегія Ларрі Фінка означає для майбутнього фінансової системи
Інтерес BlackRock до токенізації має значення далеко за межами одного інвестиційного фонду.
Компанія управляє активами інституційних і приватних інвесторів, взаємодіє з найбільшими банками, депозитаріями та фінансовими платформами. Тому впровадження блокчейну в її продукти сприяє розвитку інфраструктури, яку потенційно можуть використовувати інші учасники ринку.
У перспективі токенізація здатна змінити механізми випуску облігацій, обігу інвестиційних фондів, передачі забезпечення та розрахунків за угодами.
Однак масовий перехід не буде одномоментним. Фінансовим організаціям необхідно узгодити стандарти обліку, забезпечити юридичний захист власників токенів і створити сумісні платіжні системи.
Стратегія Ларрі Фінка полягає не в заміні традиційних фінансів криптовалютами, а в модернізації наявної інвестиційної інфраструктури.
BlackRock уже продемонструвала практичне застосування цієї моделі через BUIDL і токенізовані класи паїв інших фондів. Подальший розвиток залежатиме від того, наскільки блокчейн зможе забезпечити реальні економічні переваги: швидші розрахунки, ефективне використання капіталу та зниження операційних витрат.
Саме ці чинники, а не сам факт застосування нової технології, визначать, чи стане токенізація стандартом світового інвестиційного ринку.
